港股:估值“弹簧”具备向上弹性

  港股策略周论:估值“弹簧”具备向上弹性

  港股估值如“弹簧”,中美因素既是“压力”,也是“拉力”。当缓和预期增强,汇率波动和恒指波动率中枢下移,估值“弹簧”则体现出向上弹性。港股低PE、高风险溢价的特征使得市场更容易形成“正反馈”。

  关注低估价值股,“AH折价、高股息”是重要线索。1)结合业绩趋势,配置AH折价明显的港股中资金融股,以银行、保险为代表;2)从股息率出发,关注性价比较高的港股中资银行、汽车、地产等。

  市场策略:或出现一波反弹,继续看好港股低估、超跌机会。中期内,我们仍看好香港中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会;略超市场预期的谈判结果尽管不是“扭转乾坤”的胜负手,但利于市场情绪短期转暖。板块配置上,继续关注“确定性”主线,短期维持中资高股息个股配置,关注部分超跌低估值板块的反弹机会,如中资金融股、汽车、地产等。

  市场概览与情绪跟踪

  本周(10.7-10.11)恒生指数上涨1.89%,板块方面,恒生一级行业全部上涨,医疗保健业涨幅最大,资讯科技业涨幅最小。HVIX指数小幅上涨,港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例小幅下跌。

  宏观流动性与估值跟踪

  本周(10.7-10.11)离岸人民币兑美元汇率大幅升值,10年期美债收益率上涨至1.73%,中美利差缩窄至140BP.WTI原油价格大幅上涨至54.9美元/桶。恒生指数PE 9.42倍,低于历史均值。

  一致预期EPS跟踪

  本周(10.7-10.11)彭博对于恒生指数与国企指数19年EPS增速一致预期小幅下调。

  南下北上资金跟踪

  本周(10.7-10.11)北上资金净流入33.9亿元,南下资金净流入70.9亿元,港股成交额中南下资金参与占比小幅下降。

  风险提示

  美元、美债利率上行;国内信用收紧;盈利不达预期。

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