白银工业需求难以出现高速增长 其价格在供需两弱格局下难以走出趋势性行情

  1971年布雷顿森林体系崩溃之前,美元与黄金挂钩,黄金与美元的兑换比例固定为35美元/盎司的官价,根据市场供需关系,白银价格也被锚定在一个固定位置。

  随着布雷顿森林体系的崩溃,金银的价格开始由市场供需来决定,金银价格均大幅上涨。1970年以来,贵金属价格一共经历了两轮牛市,黄金和白银的价格中枢均有所提升。

  长期视角下,白银和黄金价格出现了分化,白银表现不及黄金。与此同时,在两轮贵金属牛市中,黄金价格的高点抬升较白银更为明显。贵金属价格自2011年牛市高点回落,黄金和白银的走势出现了严重分化。

  在近代工业革命之前的漫长历史时期,类似黄金,白银也主要是用作货币以及珠宝首饰用途,鲜有应用于其他行业。但随着人类社会工业革命的进行,尤其是人类社会进入到电气时代之后,由于白银良好的导电导热特性,白银的工业应用场景迅速扩展,其工业需求量也快速增长。

  实际上,同样作为贵金属的黄金情况却截然相反,以2019年为例,黄金投资需求(央行购金以及民间金条金币投资)占比高达37%以上,而黄金工业需求占比仅为7%左右。且近年来,黄金越来越受到全球央行以及投资者青睐,其投资需求占比仍呈上升趋势。

  广发期货发展研究中心副总经理王荆杰表示,“工业革命之后,尤其是随着电子电气工业的快速发展,白银完成了从货币属性为主导向工业属性为主导的切换,白银价格对于白银工业需求以及宏观经济的景气度变化更加敏感,这也解释了为何金银比与金铜比之间的趋同度越来越高。”

  在现有的技术条件下,全球经济高速发展的黄金时期已经过去,2009年次贷危机以后,全球经济逐渐步入低增速时代。而白银工业属性占主导地位,在低迷的全球宏观经济环境下,白银工业需求难以出现高速增长,其价格在供需两弱格局下难以走出趋势性行情。

  此外,目前白银尚未发现新的大规模工业应用场景,且作为工业原料,白银价格偏高,各行业均探索新技术,开发新材料以降低白银用量或者取代白银,白银现有的细分工业领域需求均受到一定的压制。

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