白银近期迎来强势上涨 金银比回落意味着什么?

  金银比率已从3月中旬的历史高位回落,逼近100点。 近年来,白银也出现了强劲的上涨,并且最近表现优于黄金。 市场似乎终于到达了很多人一直期待的时刻。 但是,金和银的比例也可能是骗人的, 是真正的修复还是假回调? 让我们看一下如何正确处理比率的下降。

  以史为鉴:两次危机对比

  今年的黄金和白银比率迅速上升,就像在2008年金融危机中一样,目前的趋势正在接近2008年。

  2008年金融危机爆发后,美国提出了7,000亿美元的经济刺激计划,随后金银比例开始从高位回落。从下图可以看出,自2008年10月以来,黄金和白银的比率已从88的高位下降到2011年4月的历史新低。

  看今年的情况。疫情爆发后,三月份黄金和白银的比率达到了创纪录的129。美国还在三月份启动了一项2万亿美元的救助计划。最近,金银比也从高位迅速下降。如果历史重演,以后的金银比率将继续下降。

  很容易理解在两次危机中黄金和白银的飙升比例,因为黄金的财务属性远大于商品属性,并且工业用途的黄金仅占总需求的10%,而黄金的使用比例仅占总需求的10%。白银的需求量要高得多,2019年工业用途占白银需求的68%。在危机时期,黄金的避风港需求推动了这一需求的增长,而白银却受到疲软的工业需求的抑制。

  此外,尽管两次危机之间存在很大差异,但2008年的危机直接来自金融市场,而今年的危机是一个经济问题,导致流动性短缺。金融市场没有崩溃,因为中央银行拯救了市场。但是,它们对金融市场的影响是相似的,从而导致金融资产价格急剧下跌和波动加剧。最终,金和银都显示出类似的反应。

  一般而言,白银的商品基本面越差,金银比就越高。

  真修复还是假回调?

  市场上很多分析认为,由于金银比此前已经达到极值,远高于历史平均水平,很快就会回归均值,因此白银将迎来上涨。此次金银比回落,白银大涨,也被认为是上述观点得到了验证。这种逻辑跟股票涨多了必然会下跌是一样的。

  虽然白银近期跟随原油等大宗商品走强,但疫情之下,全球工业需求受到打击并没有那么快能够复苏,白银需求预期最差的时期或许已经过去,可接下来的需求前景仍不乐观。因为海外的疫情远没有得到控制,尽管白银比黄金具备更大弹性,但金银比短期能否向均值继续回归存在很大的不确定性。

  芝商所集团执行董事兼高级经济学家埃里克诺兰德(Erik Norland)本月也在一篇文章中指出,金银比已经触顶,但不会很快出现显著的变化。

  他指出,疫情突显了黄金和白银之间的差异,随着各国央行和政府向市场注入大量资金,将利率降至零甚至负值,因此作为避险和通胀保值工具的黄金前景一片大好。

  相比之下,随着全球经济受到疫情的严重打击,工业部门的白银需求几乎枯竭,而工业需求又是决定白银价格的重要因素。

  这也说明了白银对经济强弱的敏感度是要超过黄金的。在疫情的冲击下,当前的美国经济可以说是现代经济史上最为疲弱的时候,全球经济基本上都出现了严重的下滑,在这种背景下,金银比的大幅攀升完全是符合预期的。

  当前金银比的回落,并不说明经济已经走出困境,而是因为随着越来越多的国家开始复工复产,白银的需求较为刚性,加上疫情也对白银供给造成了一定影响,导致白银近期表现较为强势。

  因此,此次是投资者对经济复苏的乐观预期在支撑着该比率的回调。如果在此次衰退过后,未来几年经济表现依然疲弱,金银比可能还会继续上升。而金银比彻底回归均值的契机在于海外疫情是否已经出现拐点。目前来看,还没有那么乐观。

  金银比回落意味着什么?

  很多人只用金银比来预测白银的行情,却忽视了它的另一个作用。金银比其实跟VIX指数一样,还有警示市场风险的作用。以下两张图就能说明这一点。

  在2008年金融危机期间,金银比和恐慌指数VIX之间存在很高的相关性。从图中可以看到在2008年,金银比和VIX几乎同步走高,随后VIX率先回落,紧接着金银比也跟着回落至历史低点。

白银近期迎来强势上涨 金银比回落意味着什么? (http://yiminbanjia.net/) 美原油直播 第1张

  红线:金银比;蓝线:VIX

  今年金银比和VIX的走势也惊人地相似,在VIX上涨之后,金银比也跟着攀升至历史高点。之后也是VIX先回落,之后金银比才开始从高位下跌。可以看到,目前VIX的跌幅是领先于VIX,如果2008年的历史会重演,金银比也将跟着下跌。

白银近期迎来强势上涨 金银比回落意味着什么? (http://yiminbanjia.net/) 美原油直播 第2张

  红线:金银比;蓝线:VIX

  在特殊时期,它们的走势趋于一致并不是偶然,背后的逻辑其实前面也已经提到,金银比的涨跌反映的是白银的商品基本面,而后者又能够反映经济情况的好坏,而VIX在危机和动荡时期往往会飙升。

  这也意味着,金银比在3月份达到的高点或许已经是此次疫情的峰值,尽管目前疫情还没完全得到控制,但至少也达到了可复工复产的阶段。市场风险已经逐渐回落,市场波动开始缓和,白银的需求预期也开始转向乐观。

  然而,需要注意的是,在疫情前,金银比长期盘踞在85附近,这也算是一个较高的水平,也就是说疫情前白银的需求本来就较为疲软。因此,金银比的回落或许仅仅是从危机模式回归到原来的正常模式。

  靠金银比来预测白银行情并不靠谱,交易者应该看到背后的影响因素。鉴于前面提到的经济复苏预期,短期内白银或许能够迎来一波上涨行情,但中长期看涨的风险依然较大,白银的逆袭之日恐怕尚未到来。

发表评论

相关推荐

国际原油期货价格结束了长周期的单边上行走势转入激烈震荡期

国际原油期货价格结束了长周期的单边上行走势转入激烈震荡期

2021年3月份,国际原油期货价格结束了长周期的单边上行走势转入激烈震荡期。OPEC+加强产量控制的效应正在充分显现,月初OPEC ...

· 8个月前
国际原油价格走高 扳回上日部分跌幅

国际原油价格走高 扳回上日部分跌幅

邦达亚洲:风险转暖美元指数高位回落黄金止跌反弹媒体周三见到的OPEC+联合技术委员会会议报告显示,OPEC+将其2021年原油需求 ...

· 8个月前
3月30日上海原油价格走高 创逾一周新高

3月30日上海原油价格走高 创逾一周新高

周二(3月30日)上海原油价格走高,创逾一周新高,主力合约2105终盘收于398.6元/桶,涨6.9元/桶,涨幅1.76%。因苏伊士运河经 ...

· 8个月前
3.29黄金原油最新行情走势分析

3.29黄金原油最新行情走势分析

贵金属资讯: 上周美元指数维持震荡上升的格局。本周美指上涨77.8点,涨幅0.85%,升至三个月新高。美债收益率高企,美国 ...

· 8个月前
美原油价格暴跌逾4%  油市空头也依然占据一定的优势

美原油价格暴跌逾4% 油市空头也依然占据一定的优势

周五(3月26日)亚洲时段,美国原油站上59关口。周四(3月25日)油价暴跌逾4%,因美元走强和欧洲收紧防疫封锁冲淡了原油船货被堵 ...

· 9个月前