金银比价易涨难跌

  近期在疫情、疲软经济数据和宽松政策等因素影响下,贵金属板块剧烈波动,5月15日沪金、沪银大幅拉升,其中,黄金盘中最高价创合约上市以来新高。5月18日白银再次大幅走高,盘中所有合约涨停封板。在此背景下,金银比价不断回调整理,但在宏观面、疫情和避险情绪支撑下,金银比价下方空间有限,可持续关注多金空银套利。

  全球低利率环境长期利多金价

  目前全球疫情形势整体呈现出“此消彼长”特征。上一阶段疫情严重的国家和地区已基本得到有效控制(如美国、意大利等),但部分国家依然呈现出集中暴发阶段,如印度、俄罗斯、巴西等。全球疫情形势依然十分严峻,不排除疫情在全球范围内二次暴发的可能,避险情绪将长期支撑金价。

  当期欧美部分国家逐步分阶段复工复产,短期白银工业需求释放提振银价,但疫情存在二次暴发风险,且在全球宏观经济复苏承压背景下,白银上行承压。

  自海外疫情扩散以来,为对冲其对全球经济的负面影响,各国央行纷纷采取降息操作,美联储连续两次紧急降息将联邦基准利率降至零,此外还采取无限量QE政策,美联储主席表示将持续为美国国内经济提供更多支持。在此背景下,美联储资产负债表规模已创历史新高。预计美联储仍存在持续扩表可能,在持续宽松政策下,将不断引导实际利率下行,这将长期利多金价。

  白银工业需求或持续疲弱

  中国与澳大利亚以及美国与欧洲国家之贸易关系也愈发紧张。政治局势方面,中东政治局势一直复杂多变,2019年美伊关系全面破裂双方依然处于持续对抗状态。当前来看,全球贸易局势、政治局势不稳定等因素将致使市场避险情绪长期居高不下,这将提振金价。

  受疫情影响,2020年全球经济衰退风险上升,全球主要国家美国、欧洲、中国等宏观经济数据表现大幅不及预期,全球经济增速将长期萎靡,在此背景下白银工业需求也将长期疲软。

  综上所述,短期在复工复产预期下,白银工业需求可能得到提振,但由于疫情在全球仍呈扩散态势,因此白银工业需求能否延续仍具有很大不确定性。此外,在宏观面偏弱、货币政策持续宽松及避险情绪等因素支撑下,黄金或长期维持强势,因此金银比价整体表现为易涨难跌态势。

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